行业评级：看好;

重点公司推荐：索菲亚(59.79 -1.66%,买入)、晨鸣纸业(12.60 -1.49%,买入)、岳阳林纸(8.74 -1.91%,买入)、山鹰纸业(3.87 -2.03%,买入)、太阳纸业(7.46 -2.99%,买入)、顾家家居(48.53 +0.58%,买入)、东风股份(12.21 -0.16%,买入)、奥瑞金(9.02 +2.15%,买入)、劲嘉股份(10.15 -0.59%,买入)

2. 主要逻辑和理由：

1) 行业长期与短期逻辑：

家居行业长期逻辑：龙头整合趋势，国内万亿家居市场中，看好百亿收入、千亿市值家居公司的诞生。龙头整合的逻辑：参考海外的家居龙头，市占率在10%左右，而国内万亿家居市场，龙头集中度不到1%。国内龙头将受益于客单量(市场份额)和客单价(一站式采购)的双重推动。看好龙头强者恒强，龙头整合的原因：1)消费升级提升品牌认知度;2)技术进步带来运营模式升级，龙头家居企业更多依托于技术进步(柔性生产+大数据优势)和管理优势。尤其在相对偏工业品的尺寸定制领域，更能通过成本优势体现性价比。3)消费者时间与精力成为刚性约束，一站式家居购买成为新趋势。龙头企业可以通过品类口碑建立的流量入口优势、高效的供应链管理、丰富的线上及线下销售工具，实现多品类的销售，有效实现客单价的提升。4)产业链异业联盟，强强联合。龙头家居企业有更大的上下游资源整合与调动能力，形成良性发展循环。

家居行业短期逻辑：受此前地产悲观预期影响，家居公司估值水平受到过度压制。节后地产数据超预期，成交量明显回升(尤其三线城市明显反弹)，家居估值有望得到修复。春节期间，主要家居上市公司接单情况较为理想。

造纸行业长期逻辑：环保措施趋严，加速落后产能淘汰，造纸行业供求格局向好。

造纸行业短期逻辑：短期供需关系支撑造纸景气度维持向上，后续进一步跟踪补库存进程和环保力度。需求方面：节后经销商和下游印刷厂因预期3月进入旺季，补库存积极，从此前的随需随购转为准备0.5-1个月的库存应对开年后的需求增长和涨价;供给方面：多年的行业苦日子使各大企业在行业产能释放平缓期和环保督导等预期下，形成合力进行产能管理和发货控制;成本端：煤炭和废纸维持稳定，而国内纸张的涨价局面和采购原材料局面加之智利大火预期驱动浆价有所上涨，木浆预计17年前高后低;我们判断17年纸价相对于16年四季度箱板瓦楞纸和白卡纸等纸种快速上涨的态势，将呈现向涨幅低的纸种扩散和温和提价趋势，由兼具需求增长和供给收缩逻辑的箱板瓦楞纸，逐渐带动集中度较高的白卡铜版纸，进而文化纸，乃至特种纸。溶解浆因棉价及粘胶联动，吨利也有提升。

建议积极把握补库存带来的春季躁动行情，积极跟踪5月进入淡季后纸价边际变化和纸厂+经销商+印刷厂的库存水平，以及涨价传导至消费终端带来CPI上升可能引起流动性收缩。

包装行业长期逻辑：1、整体上，跟随下游快速放量的红利时代过去，电商与冷链包装呈现快速增长趋势。2、成本端虽有压力，集中度是影响中游谈判能力的关键。在PPI上行快于CPI的时候，包装作为典型的下游，市场会担心包装行业的盈利能力受到挤压。我们认为，从微观结构观察，行业集中度是决定对中游谈判能力的关键。在过去三年的行业低迷期，包装行业开展了各类形式的行业整合(未来仍将持续)，行业整体的谈判能力较过去有了明显的提升。因而在此轮的原材料及能源价格大幅上升的背景下，我们判断部分龙头公司能将成本压力传递至下游，并顺势修复自身的盈利能力。

包装行业短期逻辑：包装类公司经营稳健，估值安全，目前市场预期偏低，外延以及第二主业等拓展有望提升估值。

2) 重点公司推荐理由：

索菲亚：柔性化自动化程度领先，奠定公司相对成本竞争优势(爱基,净值,资讯);2017年受益于大家居品类扩展，提升客单价;橱柜扭亏，仍有望延续高增长。

晨鸣纸业：16和17年净利预计21.5亿和25亿+，目前市值195亿元)。

山鹰纸业：短期看好涨价和成本快速传导，中长期看好公司强劲的内生增长能力和行业集中度提升。公司350wt箱板瓦楞产能和10亿m2包装产能，16-18年预计净利CAGR为78%，业绩高增长可期。

太阳纸业：17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利提升值得期待;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计17-18年净利分别为15亿元和18亿元。

岳阳林纸：国企改革预期，造纸业务边际盈利改善;目前定增已过会，即将获得批文，后续园林PPP订单有望加速推进落地，增加业绩弹性。

东风股份：2016年多因素导致的低基数为2017年高增长提供保障，主业复苏+外延增厚+大消费推进，预计公司2016/2017年EPS分别为0.53/0.67元。

劲嘉股份：定增过会，烟标行业外延整合，社包领域积极开拓，大健康(爱基,净值,资讯)持续推进，预计公司2016/2017年EPS分别为0.44/0.55元。

奥瑞金：短期市场因红牛续约问题，致股价过度调整;我们认为多方共赢的方案正在积极筹划中;两片罐随着行业集中度提升，盈利能力得到保障;定增过会，有望借助资本市场实现外延扩张，三年期定增价9.40元倒挂，预计公司2016/2017年EPS分别为0.52/0.61元。

顾家家居：国内软体家居龙头，循序渐进拓展品类扩张。

3.近期或下月关注的主要问题：

造纸：原材料价格趋势、纸价趋势、产业链库存变化情况。

包装：原材料价格波动趋势、PPI情况。

家居：房地产销售数据。